德國為何不得不救助歐元

作者：cfsbcn 編輯：中國廚房設備網 來源：www.ledbjw.cn

根據德國過去幾周的聲明，你可能會很自然地得出一個結論——歐元要完蛋了。德國總理默克爾在德國議會上嚴詞拒絕歐洲債券，稱那些意在團結歐洲力量以幫助地中海國家的提議，會“適得其反”。默克爾強調：“德國能提供的支持并不是沒有限度的。”

和領導人們相比，德國選民對援助“懶惰”和“享樂”的鄰居們更是持懷疑態度。雖然大多數民調顯示，德國選民希望保持歐元單一貨幣，但幾乎五分之四的人希望希臘離開歐元區——他們完全沒有意識到，希臘人的離開會帶來連鎖反應，將波及到葡萄牙、西班牙甚至是意大利。

然而，同歐元說再見可能是錯誤的。盡管德國人對援助計劃一再說“不”，否決每一個應對危機的嚴肅建議，但德國政府清楚最終還得屈服，打開錢包來拯救歐元單一貨幣體系。

本周，歐盟首腦會議將再次商談如何應對歐洲債務危機，而德國不樂意救援南歐國家的一幕會上演。會議將討論希臘提出的放松對其2170億美元的救援計劃的條款，也會討論建立一個區域銀行聯合體的建議，以及西班牙提出的1250億美元資金援助來支撐瀕臨破產銀行的要求。

在提供幫助之前，柏林方面將盡可能放慢步伐，就像在整個危機過程的習慣性表現一樣。德國會提出各種各樣的交換條件。上周，德國財政部長沃爾夫岡-朔伊布勒警告希臘不要指望太多的同情，他要求雅典要“迅速而不拖延”地遵守財政緊縮措施。

但是，默克爾女士清楚，德國必須擔負起拯救歐元區的任務，不管他們提出的要求是否能夠得到滿足。這里有三個理由。第一，歐元一直以來讓德國受益頗多。第二，救援成本看起來要比大多數德國人的預期低。第三也或許是最重要的一點，對德國而言，歐元區解體帶來的成本，要遠遠高于維持歐元單一貨幣體系所付出的代價。

讓我們依次討論原因。到目前為止，德國已經很好地渡過危機。2009以來，當陷入嚴重衰退之后，同其他發達國家相比，德國增長速度要更快，失業率更低。工資水平正在上漲。出口總額也迅速回升，超過到金融危機之前2008年頂點的水平。

在這方面，德國很大程度上要感謝歐元——正是歐元讓德國制造業變得極具競爭力，而鄰國的經濟卻普普通通。歐元單一貨幣出現以后，與其他所有同樣使用歐元的國家相比，德國勞動力成本下降幅度超過15%，而與陷入債務危機的國家相比，更是超過了25%。如果棄用歐元而選擇新的德國馬克，匯率轉換將會彌補這種差距，很有可能削弱德國的出口優勢，而出口卻是過去十年保證德國經濟增加的重要力量。

那么救援成本是多少？在德國經濟學家們看來，為拯救歐元德國已經白白浪費了巨資，超過原本責任內需要承擔的數量。位于慕尼黑的德國經濟研究所負責人漢斯 韋爾納 辛恩在《紐約時報》撰文認為，到目前為止，德國給予希臘的援助數額，相當于二戰后馬歇爾計劃向西德提供援助的29倍。然而，他的這種分析遺漏了一點，即這種援助僅僅是馬歇爾計劃向德國提供幫助的很小一部分。更重要的是，馬歇爾計劃免除了德國大部分的債務。

為了挽救歐元，德國已經為此支付上千億歐元，如果救援成功，這種付出應該很快就能得到回報。而實際上，德國很容易能做得更多。彼得森國際經濟研究所的經濟學家威廉 R 克萊因告訴我，要滿足希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙和意大利到2015年的所有融資需求，將花費約1.6萬億美元。

如果國際貨幣基金組織(微博)貢獻三分之一，那么德國和其他歐洲富國需要承擔剩余的部分。但是，即使德國份額達到5000億美元，并不意味著就白白支付。畢竟，救援計劃的目的是避免違約，德國甚至有可能獲利。

德國之外的大多數經濟學家和政策制定者，同意如果想要保持歐元單一貨幣體系，就需要一個長期有效的機制以共擔風險——將資源從歐元區富裕國家轉移到經濟較弱的成員國。可以預見，德國不愿意出現這樣的情況，認為代價過高。但是，德國的估計看起來過于夸大了。

共擔風險的其中一個方式就是允許所有的成員國發行“歐元債券”，通過歐元區所有國家聯合擔保，債券利率將大大低于市場要求意大利和西班牙等國家承擔的利率水平。

按照德國經濟研究所卡斯滕森的估計，由于利率高于德國現在的債券水平，歐元債券將給德國增加超過600億美元的借貸成本，占德國GDP的1.9%。

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